MoneyDJ新聞 2026-08-11 08:59:00 黃文章 發佈

金拓新聞報導，Catalyst Funds投資長兼共同創辦人大衛·米勒（David Miller）認為，黃金未來兩年至兩年半仍有機會重新站上每盎司5,000美元，而2026年全年則可能取得中高個位數的漲幅。

米勒認為黃金上漲背後的結構性因素仍然存在。雖然短期金價是否能夠立即重返前期高點仍存在不確定性，但從財政政策、通膨、央行儲備配置以及美元信用等結構性因素觀察，黃金長期多頭基礎並未遭到破壞。

黃金過去突破5,000美元的重要推動力量包括利率下降、投機性資金進場，以及最重要的央行大量購金。如今部分央行急於增加黃金儲備的迫切性有所降低，但米勒認為，主權國家降低美元資產集中度的長期趨勢並未改變。換言之，央行購金可能因金價高低而出現月度波動，但「去美元化」與外匯儲備多元化仍可能構成黃金長期需求的重要支柱。

除了央行購金之外，米勒認為真正值得關注的是美國長期財政赤字與政府債務問題。這是黃金長期多頭論述中最重要的一環。當政府債務持續增加，而財政赤字難以透過削減支出解決時，政府最終通常面臨三種選擇：通膨、提高生產力，或實施財政緊縮。

第一種方式是透過通膨降低債務的實質價值。假設政府債務以固定名目金額存在，而物價與名目GDP持續上升，那麼債務相對於整體經濟規模的實質負擔便會逐步下降。對持有現金與固定收益資產的投資人而言，這意味著資產的實質購買力可能被侵蝕；反之，黃金等實體資產則可能因此獲得重新定價的機會。

米勒指出，如果通膨長期維持在3%左右，而不是完全回到聯準會2%的目標，未必代表經濟失控。他認為，只要名目經濟成長夠強，且生產力同步提升，3%左右的通膨仍可能被經濟體系消化。

第二種解決債務方式是提高生產力。米勒認為，人工智慧可能成為提高美國及全球經濟生產力的重要工具。如果AI能夠大幅提高企業效率、降低勞動成本並增加產出，經濟便可能在不造成更嚴重通膨的情況下維持較高成長。換言之，AI有可能成為解決高債務問題的重要變數。

第三種方式則是財政緊縮，也就是削減政府支出或提高稅收。但米勒指出，這在政治上最為困難。當政府支出縮減會直接影響經濟成長、社會福利及選民利益時，政府往往不願採取大規模緊縮措施。因此，在政治現實下，通膨與經濟成長可能仍然是較容易被接受的債務調整方式。

這也是黃金具有長期戰略價值的原因。若債務持續上升、通膨長期高於2%，而債券殖利率扣除通膨與稅負後的實質報酬有限，投資人自然會尋找能夠維持購買力的資產。米勒指出，傳統債券雖然能提供名目收益，但如果通膨接近甚至高於債券殖利率，扣除稅負後的實質報酬可能轉為負值。在這種情況下，黃金的吸引力便會增加。

從期貨與資產配置角度而言，真正決定黃金中長期方向的，是美元實質購買力、實質利率、央行購金、政府財政赤字、地緣政治風險與投資人配置需求的綜合結果。即使聯準會沒有快速降息，只要市場認為美國財政赤字難以改善、美元信用面臨長期挑戰，黃金仍可能維持高位。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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